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암호화폐는 개인 투자자와 기관 모두가 활용할 수 있는 새로운 금융 전망을 제시합니다. 스테이킹 프로세스는 블록체인을 탈중앙화하고 보호하는 데 중요한 역할을 하며, 프로토콜은 새로운 코인의 분배를 통해 참여자에게 인센티브를 제공합니다. 이러한 보장된 수익에 대한 약속은 시장의 모든 플레이어에게 어필합니다. 그레이스케일은 9개의 지분 증명 블록체인을 포함하는 그레이스케일 다이내믹 인컴 펀드(GDIF)를 출시했습니다. 그레이스케일이 선택한 블록체인과 이것이 암호화폐 산업에 미치는 영향에 대해 깊이 생각해볼 가치가 있습니다. 이번 글에서는 GDIF의 목표와 잘 알려지지 않은 프로젝트가 주로 포함된 이유를 살펴보겠습니다.
기회 활용하기
최대 비트코인 풀인 파운드리 USA를 운영하고 그레이스케일을 소유한 디지털 커런시 그룹은 비트코인 채굴의 전문화에서 중요한 역할을 해왔습니다. 이 분야는 다국적 대기업의 지배력이 점점 더 커지고 있습니다. 비트코인 프로토콜을 통해 보상을 얻는 과정은 수익성이 높은 사업임이 입증되었습니다.
이제 기관들은 스테이킹에서 병행 가능한 기회를 인식하고 있습니다. 그레이스케일은 9개의 지분 증명 블록체인을 통합한 그레이스케일 다이내믹 인컴 펀드(GDIF)를 출시했습니다. 이 펀드의 주요 목표는 분기별로 미국 달러로 보상을 분배하는 것입니다. 조만간 GDIF와 유사한 다른 스테이킹 펀드가 등장할 것입니다.
기관 투자가 지분 증명(PoS) 블록체인에 미치는 영향을 고려하는 것은 적절한 질문입니다. 본질적으로 상당한 양의 코인을 보유한 새로운 주체의 출현으로 탈중앙화를 약화시킬 수 있지만, 51% 공격의 비용을 더 비싸게 만들어 보안을 강화할 수도 있습니다.
기관 투자가 지분 증명 코인의 시장 가치를 끌어올릴 수 있기 때문에 코인 보유자들은 이를 환영할 가능성이 높습니다. 그러나 여기에는 나름의 위험이 따릅니다. 기관은 매수를 통해 코인 가격을 부풀릴 수 있는 힘을 가지고 있지만, 특정 프로젝트에 대한 관심을 잃으면 가격이 급락할 수도 있습니다. 그렇다면 스테이킹을 중단해야 할 강력한 이유가 있는 걸까요? 이 주제는 나중에 자세히 살펴보도록 하겠습니다.
스테이킹 펀드의 운영은 투자자가 자신의 자본을 맡기는 방식으로 이루어집니다. 그런 다음 그레이 스케일은 자본을 다양한 지분 증명 토큰에 투자합니다. 선택한 모든 블록체인이 지분 증명 합의를 사용하는 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 어떤 형태의 보상을 제공하는 것으로 충분합니다. 그레이 스케일은 이러한 토큰을 스테이킹하고 새로운 토큰 형태로 보상을 받습니다. 이러한 스테이킹 보상은 매주 판매되어 USD를 마련합니다. 그런 다음 그레이스케일은 고객에게 분기별로 USD 리워드를 지급합니다.
그레이스케일은 자산의 셀프 커스터디를 포함하여 스테이킹과 관련된 복잡성으로부터 고객을 보호합니다. 투자자는 자본을 공급하기만 하면 그 대가로 그레이스케일이 관리하는 지분 증명 포트폴리오에서 정기적으로 보상을 받습니다.
그레이스케일은 스테이킹에 어떤 지분 증명 블록체인을 선택했나?
그레이스케일은 상위 10개 블록체인 중 스테이킹 펀드를 위해 이더리움(코인베이스 스테이크 CBETH)과 솔라나(SOL) 두 개만 선택했습니다. 이 펀드에는 앱토스(APT), 셀레스티아(TIA), 코스모스(ATOM), 니어(NEAR), 오스모시스(OSMO), 폴카닷(DOT), SEI 네트워크(SEI) 등의 다른 프로젝트도 포함되어 있습니다.
그레이스케일의 펀드에 ADA가 포함되지 않은 것은 카르다노 커뮤니티에서 의외로 받아들여졌는데, 아마도 약 3%의 상대적으로 낮은 스테이킹 수익률 때문일 것입니다.
스테이킹리워드 포털의 현재 보상 비율을 살펴본 결과, 펀드에 포함된 프로젝트 중 이더리움의 수익률이 3.73%로 가장 낮은 것으로 나타났습니다. Sei가 4.41%의 수익률로 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 다른 프로젝트는 모두 7% 이상의 수익률을 자랑하며, 코스모스와 셀레스티카는 16% 이상의 수익률로 가장 높은 스테이킹 보상을 제공합니다.
흥미롭게도 상위 10위 안에 드는 BSC는 카르다노와 비슷한 낮은 수익률로 인해 펀드에 포함되지 않았습니다. 또한 잘 알려진 프로젝트인 아발란체와 알고랜드 역시 이더리움보다 수익률이 높지만 펀드에 포함되지 않았습니다.
이 정보에 따르면 이 펀드의 주요 목표는 가능한 한 짧은 기간에 스테이킹 보상을 극대화하는 것이며, 다른 프로젝트별 지표나 세부 사항은 덜 고려한 것으로 보입니다.
포트폴리오의 58%는 단 3개의 프로젝트로 구성되어 있습니다. OSMO가 16.52%의 수익률로 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. SOL이 7.41%의 수익률로 2위를 차지했고, 폴카닷이 10.76%의 수익률로 그 뒤를 이었습니다.
지분 증명 블록체인 중 가장 높은 시가총액을 자랑하는 이더리움을 포함한 다른 모든 프로젝트는 ‘기타’ 범주에 속합니다. 수익률이 시가총액, 채택률, 총 락업 예치금(TVL), 사용자 기반, 커뮤니티 등과 같은 다른 측면보다 포트폴리오 구성에 더 큰 영향을 미치는 요소임은 분명합니다.
이더리움은 포트폴리오에서 5% 정도만 차지할 것으로 추정됩니다.
스테이킹 수익률보다 수요와 희소성이 더 중요
그레이스케일 스테이킹 펀드가 반드시 엄청난 성공 가능성을 지닌 최고 품질의 프로젝트를 포트폴리오에 포함하도록 설계된 것은 아니라는 점은 분명합니다. GDIF의 주된 목적은 가치, 특히 스테이킹 보상을 통해 투자자에게 수익을 창출하는 것으로 보입니다. 네트워크 관점에서 볼 때, 이러한 접근 방식은 탈중앙화를 희생하는 대신 보안을 강화합니다.
포트폴리오에 포함되지 않았거나 최소한의 대표성을 가진 지분 증명 블록체인이 열등하거나 잠재력이 부족하다는 관점에서 펀드를 바라보는 것은 건설적이지 않습니다.
펀드 매니저들은 코인의 가격 결정에 수요가 중요한 역할을 한다는 사실을 잘 알고 있다고 봐도 무방합니다. 상위 10개 프로젝트의 코인에 대한 수요는 높은 스테이킹 보상 수익률만이 장점인 상대적으로 잘 알려지지 않은 프로젝트의 수요를 초과할 것입니다.
스테이킹 펀드는 이러한 블록체인 코인의 시장 가치 상승에 기여하여 잠재적으로 새로운 개인 투자자를 끌어들일 수 있습니다. 그러나 이것만으로는 디파이 채택, 사용자 기반, 총 락업 예치금(TVL) 등의 측면에서 플랫폼의 성공을 보장할 수 없습니다.
고려해야 할 또 다른 중요한 측면은 해당 프로젝트의 통화 정책입니다.
높은 스테이킹 보상을 제공하는 프로젝트는 일반적으로 무한 코인 인플레이션 정책을 가지고 있습니다. 이는 특히 450억 ADA 코인의 공급이 제한되어 있는 카르다노와 같은 프로젝트에 비해 향후 코인의 희소성이 낮아질 것임을 의미합니다.
솔라나는 총 토큰 수에 하드 캡이 없는 인플레이션 암호화폐입니다. 초기 연간 인플레이션율은 8%이며, 장기 고정 이자율인 1.5%에 도달할 때까지 매년 15%씩 감소합니다.
폴카닷은 연간 인플레이션이 10%로 고정되어 있으며 최대 공급량이 정해져 있지 않습니다.
GDIF에 편입된 프로젝트의 높은 스테이킹 수익률의 출처를 이해하는 것이 중요합니다. 종종 이러한 수익률은 높은 초기 이자율과 함께 끝없는 인플레이션의 결과이며, 이는 많은 신흥 스테이킹 펀드가 채택할 가능성이 높은 전략입니다.
시가총액이 낮고 스테이킹 보상이 약 20%로 높은 새로운 지분 증명 블록체인을 출시한다고 상상해 보십시오. 코인의 상당 부분을 펀드에 대폭 할인된 가격으로 판매하면 펀드의 관심을 끌 수 있습니다. 이렇게 하면 해당 블록체인이 스테이킹 펀드에 포함될 수 있습니다.
이 전략은 더 정교하지만 에어드롭과 매우 유사합니다. 본질적으로 관심을 끌기 위한 수단입니다.
그러나 이 시스템은 조만간 경제적 교착 상태에 도달할 수밖에 없습니다. 인플레이션이 지나치게 높으면 코인의 시장 가치가 급락하여 높은 스테이킹 보상에도 불구하고 더 이상 매력적이지 않게 될 것입니다. 예를 들어 솔라나의 경우처럼 시간이 지남에 따라 인플레이션이 감소하면 결국 스테이킹 자금에 대한 매력을 잃게 될 것입니다. 그러나 코인은 다른 초점을 가진 펀드에 관심을 가질 수 있습니다.
GDIF는 최소 110만 USD를 보유한 투자자만 이용할 수 있습니다.
투자자가 특정 지분 증명 블록체인의 코인 100만 개를 100만 달러에 구매하는 시나리오를 생각해 봅시다. 스테이킹 수익률이 20%라면 투자자는 연간 20만 달러의 수익을 얻을 수 있으며, 이는 상당히 인상적인 수치입니다.
그러나 이는 프로젝트가 장기적으로 코인의 시장 가치를 유지한다는 전제 조건이 붙는데, 이는 가능성이 희박한 약세장에서도 마찬가지입니다. 코인의 가치가 0.20달러로 떨어지면 투자자는 예치금에서 80%의 손실을 입을 뿐만 아니라 스테이킹 수익률도 감소합니다. 그러면 수익은 4만 달러에 불과해 투자한 자금의 연간 수익률이 4%에 불과해집니다.
스테이킹 보상이 장기적으로 투자자의 관심을 끌기 위해서는 코인 수요와 일치해야 합니다. 또는 약세장에서는 코인을 보유하고 다음 상승장을 기다리는 것이 더 수익성이 높을 수 있습니다. 하지만 이는 약세장에서 정기적으로 낮은 USD 보상을 받지 못한다는 것을 의미합니다.
기관은 수익률이 낮은 상황에서 코인 스테이킹을 중단하고 특정 프로젝트에서 철수할 가능성이 높습니다. 낮은 수익률은 종종 코인에 대한 수요 감소를 반영합니다. 커뮤니티의 상당 부분과 사용자가 프로젝트에 대한 신뢰를 잃으면 코인의 가치는 하락할 가능성이 높습니다.
우리 관점에서 볼 때 GDIF가 놓치고 있는 것은 프로젝트의 장기적인 시가총액 성장 잠재력입니다. 이 펀드는 다가오는 상승장에서만 좋은 성과를 낼 가능성이 높습니다. 약세장에서는 상대적으로 저조한 분기별 달러 보상으로 포트폴리오 가치가 크게 하락하는 것을 감내할 가치가 없을 수 있기 때문에 큰 관심을 끌지 못할 수 있습니다.
펀드의 접근 방식은 BTC 채굴자의 접근 방식을 따라야 합니다. 약세장에서는 비용을 충당하는 데 필요한 최소한의 코인만 판매하고, 코인 판매 수익이 더 높아지는 강세장을 기다려야 합니다.
장기 보유자들은 BTC를 통해 가장 큰 혜택을 누려왔으며, 지분 증명 플랫폼에서도 동일한 원칙이 적용될 것입니다. 프로젝트의 잠재력을 정확하게 측정하는 사람들이 스테이킹을 통해 가장 큰 이익을 얻을 수 있습니다. 이들의 수익은 프로젝트의 시가총액 증가뿐만 아니라 지분 증명 프로젝트가 창출하는 현금 흐름에서 비롯될 것입니다.
결론
에든버러 탈중앙화 지수(EDI)에 따르면, 카르다노는 상위 10개 블록체인 중 가장 탈중앙화된 블록체인으로 꼽힙니다. 이더리움과 달리 제3자 없이도 안전한 스테이킹을 제공합니다. 카르다노는 약 140만 명의 스테이커로 구성된 대규모의 헌신적인 커뮤니티를 자랑합니다. 이러한 특성에도 불구하고 그레이스케일은 스테이킹 수익률이 3%에 불과하기 때문에 관심이 많지 않은 것으로 보입니다.
카르다노의 스테이킹 보상은 현재 500으로 설정된 K 파라미터에 비해 포화되지 않은 풀의 수가 많기 때문에 잠재적 가치의 절반 정도에 불과합니다. 이상적으로는 완전히 포화된 풀이 500개가 되어야 합니다.
그레이스케일의 포트폴리오 매니저가 블록체인 프로젝트의 통화 정책을 완전히 이해하고 있는지 여부는 불확실합니다. 그들은 코인 희소성보다 높은 코인 인플레이션을 선호하고 기술 발전에 따른 장기 수익률보다 단기 이익을 우선시하는 것으로 보입니다.
약세장(또는 여러 차례의 약세장)에서 저렴한 비용으로 코인을 획득하고 스테이킹 보상을 쌓은 장기 보유자들은 결국 코인의 시장 가치가 얼리 어답터들이 코인을 구매했을 때의 가치를 크게 넘어설 때 매도할 것으로 예상됩니다. 이들은 일반 스테이킹 보상만 판매하고 대부분의 코인을 보유할 수 있습니다. 이는 그들에게 불로소득이 될 것입니다. ADA 코인의 희소성은 이러한 견해에 신빙성을 부여합니다. 코인 인플레이션이 높은 새로운 블록체인을 지속적으로 생성할 수는 있지만, 이러한 접근 방식은 곧 추진력을 잃을 수 있습니다. 코인의 시장 가치는 항상 프로토콜의 성공 여부를 반영합니다. 우리는 카르다노가 언젠가는 스테이킹 펀드의 포트폴리오에서 그 자리를 찾을 것이라고 생각합니다.
* Source: https://cexplorer.io/article/institutions-will-introduce-staking-funds
* Translation: Ilhun@CryptoVeri 
enics_sky@naver.com
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