Kryptoměny představují nové finanční vyhlídky, které mohou využít jak jednotliví investoři, tak institucionální subjekty. Proces stakingu hraje klíčovou roli v decentralizaci a zabezpečení blockchainu, přičemž protokoly motivují účastníky prostřednictvím distribuce nových coinů. Tento příslib zaručených výnosů oslovuje všechny hráče na trhu. Společnost Grayscale spustila fond Grayscale Dynamic Income Fund (GDIF), který zahrnuje devět blockchainů Proof-of-Stake. Stojí za to se zamyslet nad blockchainy vybranými Grayscale a nad důsledky, které to má pro krypto sektor. V článku se zamyslíme nad cíli GDIF a prozkoumáme, proč se v něm objevují převážně méně známé projekty.
Využití Příležitosti
Společnost Digital Currency Group, která provozuje Foundry USA, největší bitcoinový pool, a vlastní Grayscale, byla významným hráčem v profesionalizaci těžby bitcoinů. Tento sektor zaznamenal rostoucí dominanci velkých, často nadnárodních korporací. Proces získávání odměn z Bitcoinového protokolu se ukázal jako lukrativní byznys.
Instituce si nyní uvědomují paralelní příležitost ve stakingu. Společnost Grayscale představila fond Grayscale Dynamic Income Fund (GDIF), který zahrnuje devět blockchainů Proof-of-Stake. Primárním cílem fondu je čtvrtletně rozdělovat odměny v amerických dolarech. Pravděpodobně brzy uvidíme vznik dalších stakingových fondů podobných GDIF.
Je na místě zvážit dopad institucionálních investic na blockchainy Proof-of-Stake (PoS). V podstatě by to mohlo potenciálně snížit decentralizaci tím, že by vedlo ke vzniku nových subjektů vlastnících značné množství mincí, mohlo by to také posílit bezpečnost tím, že by útok o 51 % zdražil.
Držitelé mincí to pravděpodobně uvítají, protože institucionální investice by mohly zvýšit tržní hodnotu PoS coinů. To však přináší svá vlastní rizika. Instituce mají moc nafouknout ceny mincí prostřednictvím nákupů, ale mohou také způsobit propad cen, pokud ztratí zájem o konkrétní projekt. Existuje však pádný důvod pro zastavení stakování? Později se tomuto tématu budeme věnovat hlouběji.
Fungování staking fondu je takové, že investoři vkládají svůj kapitál. Kapitál pak Grayscale investuje do různých PoS tokenů. Je důležité poznamenat, že ne všechny vybrané blockchainy využívají konsensus PoS. Stačí, když nabídnou nějakou formu odměny. Grayscale stakuje tyto žetony a vydělává odměny ve formě nových žetonů. Tyto staking odměny se prodávají týdně, aby generovaly USD. Grayscale pak vyplácí svým zákazníkům čtvrtletně odměny v USD.
Grayscale chrání své zákazníky před složitostmi spojenými se stakingem, včetně vlastní správy aktiv. Investoři jsou povinni pouze dodat kapitál a na oplátku dostávají pravidelné odměny z portfolia PoS spravovaného společností Grayscale.
Které PoS Blockchainy Si Grayscale Vybral Pro Staking?
Z top 10 blockchainů vybral Grayscale pro svůj stakingový fond pouze dva, konkrétně Ethereum (Coinbase Staked CBETH) a Solana (SOL). Fond také zahrnuje další projekty jako Aptos (APT), Celestia (TIA), Cosmos (ATOM), Near (NEAR), Osmosis (OSMO), Polkadot (DOT) a SEI Network (SEI).
Nezařazení ADA do Grayscale fondu bylo pro komunitu Cardano překvapením, možná kvůli jejímu relativně nízkému staking výnosu kolem 3 %.
Při zkoumání aktuálních sazeb odměn na portálu StakingRewards bylo zjištěno, že mezi projekty zařazenými do fondu má nejnižší výnos Ethereum 3,73 %. Těsně následuje Sei s výnosem 4,41 %. Všechny ostatní vybrané projekty se mohou pochlubit výnosem přesahujícím 7 %, přičemž nejvyšší odměny za staking nabízejí Cosmos a Celestika s výnosem přes 16 %.
Zajímavé je, že BSC, který se řadí do top 10, nebyl do fondu zahrnut, potenciálně kvůli nízkému výnosu podobnému Cardano. Kromě toho nebyly do fondu zahrnuty ani známé projekty Avalanche a Algorand, přestože měly vyšší výnos než Ethereum.
Informace naznačují, že primárním cílem fondu je maximalizovat odměny za staking v co nejkratším časovém rámci, přičemž se méně zohledňuje další metriky nebo podrobnosti specifické pro projekt.
Významných 58 % portfolia tvoří pouhé tři projekty. Největší podíl drží OSMO s výnosem 16,52 %. SOL je na druhém místě s výnosem 7,41 %, následuje Polkadot s výnosem 10,76 %.
Všechny ostatní projekty, včetně Etherea, které se může pochlubit nejvyšší tržní kapitalizací mezi PoS blockchainy, spadají do kategorie ‚Ostatní‘. Je jasné, že výnos je při sestavování portfolia vlivnějším faktorem než jiné aspekty, jako je tržní kapitalizace, míra přijetí, Total Value Locked (TVL), uživatelská základna, komunita a tak dále.
Odhadujeme, že Ethereum může mít v portfoliu jen něco kolem 5 %.
Poptávka A Vzácnost je Důležitější Než Výnos Ze Stakování
Je zřejmé, že Grayscale staking fond není nezbytně navržen tak, aby do svého portfolia zahrnoval projekty nejvyšší kvality s obrovským potenciálem úspěchu. Zdá se, že primárním účelem GDIF je extrahovat hodnotu, konkrétně odměny za staking, které zase generují zisky pro investory. Z pohledu sítě tento přístup zvyšuje bezpečnost na úkor decentralizace.
Není konstruktivní dívat se na fond z pohledu, že PoS blockchainy, které se nedostaly do portfolia nebo mají minimální zastoupení, jsou horší nebo postrádají potenciál.
Dá se s jistotou říci, že manažeři fondů jsou si vědomi skutečnosti, že poptávka hraje významnou roli v ceně mincí. Poptávka po mincích z 10 nejlepších projektů nepochybně převýší poptávku po relativně neznámých projektech, jejichž jedinou výhodou jsou vysoké výnosy ze staking odměn.
Stakingové fondy mohou přispět k růstu tržní hodnoty těchto blockchainových mincí a potenciálně přilákat nové retailové investory. To však samo o sobě nemusí zaručit úspěch platformy, pokud jde o přijetí DeFi, uživatelskou základnu, Total Value Locked (TVL) a tak dále.
Dalším zásadním aspektem, který je třeba zvážit, je měnová politika těchto projektů.
Projekty nabízející vysoké staking odměny mají obvykle zavedenou politiku nekonečné inflace mincí. To znamená, že nedostatek mincí, zejména v budoucnu, bude nižší ve srovnání s projekty, jako je Cardano, který má omezenou zásobu 45 miliard ADA coinů.
Solana je inflační kryptoměna bez omezení celkového počtu tokenů. Má počáteční roční míru inflace 8 %, která se bude každý rok snižovat o 15 %, dokud nedosáhne 1,5 %, což bude pevná dlouhodobá míra.
Polkadot je inflační, s pevnou roční inflací 10 % a nemá maximální nabídku.
Je důležité porozumět původu vysokých staking výnosů projektů, které byly začleněny do GDIF. Často jsou výsledkem nikdy nekončící inflace s vysokou počáteční sazbou, což je strategie, kterou pravděpodobně přijme mnoho nově vznikajících staking fondů.
Představte si spuštění nového PoS blockchainu s nízkou tržní kapitalizací a vysokými staking odměnami, řekněme kolem 20 %. Prodejem významné části mincí fondům s výraznou slevou můžete vzbudit jejich zájem. To by mohlo zajistit, že blockchain bude zahrnut do staking fondů.
Tato strategie se nápadně podobá airdropům, i když je sofistikovanější. Je to v podstatě prostředek k upoutání pozornosti.
Tento systém se však dříve nebo později musí dostat do ekonomické slepé uličky. Pokud je inflace nadměrně vysoká, tržní hodnota mincí se propadne do takové míry, že již nebude přitažlivá i přes vysoké odměny za staking. Pokud se inflace v průběhu času sníží, jako je tomu například v případě Solana, nakonec ztratí svou přitažlivost pro vkládání do fondů. Coiny však mohou zajímat fond s jiným zaměřením.
GDIF je přístupný výhradně investorům s minimálně 1,1 mil. USD.
Zvažte scénář, kdy investor koupí 1 milion coinů určitého PoS blockchainu za 1 milion USD. Při staking výnosu 20 % má investor roční zisk 200 000 USD, což je docela působivé. To je však podmíněno tím, že projekt dlouhodobě udrží tržní hodnotu svých coinů, a to i na medvědím trhu, což je nepravděpodobné. Pokud hodnota coinu klesne na 0,20 USD, investor nejen utrpí 80% ztrátu na svém vkladu, ale také se sníží výnos za staking. Příjem by pak činil pouhých 40 000 USD, což by znamenalo roční výnos pouhých 4 % z investovaných prostředků.
Aby odměny za staking zůstaly pro investory dlouhodobě přitažlivé, musí se přizpůsobit poptávce po mincích. Případně na medvědím trhu může být výhodnější držet coiny a čekat na další býčí trh. To by ale znamenalo nemít pravidelné nízké odměny v USD na medvědím trhu.
Instituce pravděpodobně přestane stakovat coiny a odstoupí od konkrétního projektu za podmínek nízkých výnosů. Nízké výnosy často odrážejí sníženou poptávku po mincích. Pokud podstatná část komunity a uživatelů ztratí důvěru v projekt, hodnota mincí se pravděpodobně sníží.
Z našeho pohledu se zdá, že GDIF postrádá dlouhodobý potenciál růstu tržní kapitalizace projektů. Fond si pravděpodobně povede dobře pouze na nadcházejícím býčím trhu. Během medvědího trhu nemusí sklidit velký zájem, protože se nemusí vyplatit snášet výrazný pokles hodnoty portfolia kvůli relativně nízkým čtvrtletním odměnám v USD.
Přístup fondů by měl odrážet přístup těžařů BTC. Měli by prodávat pouze minimální množství mincí, které jsou nutné k pokrytí nákladů během medvědího trhu a čekat na býčí trh, kde by prodej mincí byl výhodnější.
Na BTC nejvíce vydělali dlouhodobý holders. To samé se bude týkat PoS platforem. Na stakingu nejvíce vydělají ti kteří dobře odhadnou potenciál projektu. Oni vydělají nejen na tom že se zvýší tržní kapitalizace projektu, ale budou profitovat z cash-flow, které PoS projekty nabízí.
Závěr
Podle Edinburghského decentralizačního indexu (EDI) se Cardano řadí jako nejvíce decentralizovaný blockchain mezi 10 nejlepších. Na rozdíl od Etherea nabízí bezpečný staking bez potřeby třetích stran. Cardano se může pochlubit velkou a oddanou komunitou s přibližně 1,4 miliony stakers. Navzdory těmto atributům se zdá, že Grayscale nemají zájem, pravděpodobně kvůli staking výnosu pouze 3 %.
Odměny za sázky Cardano jsou v současné době přibližně poloviční oproti jejich potenciální hodnotě, vzhledem k vyššímu počtu nedostatečně nasycených poolů ve srovnání s parametrem K, který je v současnosti nastaven na 500. V ideálním případě by mělo být 500 plně nasycených poolů.
Není jisté, zda portfolio manažeři společnosti Grayscale plně chápou monetární politiku blockchainových projektů. Zdá se, že upřednostňují vysokou inflaci mincí před jejich nedostatkem a zdá se, že upřednostňují krátkodobé zisky před dlouhodobými výnosy odvozenými z technologického pokroku.
Jsme přesvědčeni, že dlouhodobí držitelé, kteří získali coiny za nízkou cenu a nashromáždili odměny za staking během medvědího trhu (nebo několika), nakonec prodají, když tržní hodnota mincí výrazně překročí nákupní hodnotu, za kterou je koupili první uživatelé. Mohou začít prodávat pouze běžné odměny za staking a většinu coinů si ponechat. Bude to pro ně pasivní příjem. Nedostatek mincí ADA propůjčuje tomuto názoru důvěryhodnost. I když je možné neustále vytvářet nové blockchainy s vysokou inflací coinů, tento přístup může brzy ztratit svou dynamiku. Tržní hodnota mince bude vždy odrážet úspěch jejího protokolu. Myslíme si, že Cardano v pravý čas najde své místo v portfoliích staking fondů.
Článek připravili Cardanians s podporou Cexplorer.
Přečtěte si článek: https://cexplorer.io/article/institutions-will-introduce-staking-funds
1 post - 1 participant